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　　大行净息差全面跌破1.8% 。

　　4月29日晚间，国有大行2025年一季度报告全部出炉
。今年前3个月 ，六大行共计实现营收约9102亿元
，归母净利润3444亿元，较去年同期少赚约73亿元。其中 ，盈利增速2家正增长
、4家负增长
，净息差较去年末均继续下降 。

　　综合机构分析，一季度 ，大行盈利承压因素来自多方面，包括净息差继续下行、生息资产扩张节奏放缓 、所得税率提升等。此外
，一季度大行拨备计提整体仍同比减少，但反哺支撑减弱
。

　　截至一季度末 ，六大行资产总额突破200万亿元
，其中贷款规模接近124万亿元，较去年末增长4.8%左右。从信贷扩张方向来看 ，一季度个贷增长仍相对乏力
，对公业务依赖度不减 。

　　单季同比少赚73亿元，净利润两增四降

　　去年 ，六大行盈利均保持了不错的增长
，但今年一季度受到多重因素影响，各行盈利压力进一步凸显 ，营收和利润增速进一步下滑
。

　　今年一季度
，六大行共计实现营收约9102亿元，同比减少139亿元。从营收绝对值来看 ，工商银行是大行中唯一一家单季营收规模维持2000亿元以上的大行，但相比去年同期下滑3.2%；建设银行营收则同比下滑5.4%降至1900.7亿元 。

　　相比去年同期的“三升三降”
，今年一季度，六大行中有4家营收呈负增长 ，仅中国银行、农业银行营收分别增长2.56%
、0.35%
。邮储银行营收同比增幅由正转负
，交通银行营收同比降幅较去年同期扩大至1%以上。

　　盈利方面，一季度六大行合计实现归母净利润3444.2亿元 ，比去年同期少赚73.39亿元
，降幅在2%左右，六大行表现同样是“两增四降 ” 。

　　其中 ，工商银行（841.56亿元）、建设银行（833.51亿元）单季归母净利润保持在800亿元以上
，但二者相比去年同期同比降幅均接近4%，2024年一季度同比降幅则在3%以内
。

　　中国银行 、邮储银行归母净利润也同比下滑了2.9%
、2.62% ，前者降幅与去年同期基本持平
，后者降幅进一步扩大。农业银行、交通银行盈利保持正增长，其中农业银行以归母净利润增幅2.2%领先 ，去年一季度该行归母净利润下滑1.63%，全年增长4.73% 。

　　综合机构分析
，一季度，大行盈利干扰因素包括贷款重定价集中加剧息差压力 、资产扩张节奏放缓
、所得税率提升、拨备反哺支撑减弱 、非息收入波动加大等
。以中国银行为例 ，国信证券分析指出
，该行一季度实际所得税率为20%，同比提升了3.5个百分点 ，相比去年全年提升了5.7个百分点。

　　从盈利结构来看
，在量价双重承压背景下，一季度仅交通银行利息净收入同比增长；中收方面 ，仅邮储银行
、中国银行手续费及佣金净收入同比正增长 。其他非息收入中
，各行投资收益贡献度提升，但因为国内外债市波动加大 ，有5家大行公允价值变动损失增加。

　　Wind数据显示
，除中国银行、交通银行投资收益同比下降外，其余四大行投资收益均实现较大幅度增长 ，其中建设银行 、邮储银行投资收益分别同比增长了146%
、105%，农业银行、工商银行投资收益分别同比增长了96% 、45%
。

　　息差继续下行
，拨备反哺支撑减弱

　　从净息差表现来看，一季度六大行净息差均有不同程度下行 ，但多数降幅较去年同期收窄。其中
，邮储银行、中国银行
、建设银行一季度净息差较去年末降幅在10BP以上，分别下降16BP、11BP 、10BP 。

　　因为重定价集中等因素 ，一季度往往是各行全年净息差下降压力较大的季度
。回顾2024年全年
，六大行中有3家净息差降幅为19BP
、1家降幅18BP，4家大行净息差在去年一季度的下降幅度在13BP~16BP之间。

　　目前来看 ，大行净息差水平已全数降至1.8%以下
，最高为邮储银行1.71%，最低为交通银行1.23% 。

　　对于息差继续下行 ，多家券商分析认为
，压力主要来自资产端，负债端成本率仍在下行 ，形成一定对冲
。以建设银行为例，招商证券测算
，该行一季度单季资产端收益率环比下行22BP至2.81%，负债端成本率环比下降13BP至1.57% ，缓解了部分资产端收益率下行压力。

　　拨备反哺对大行的盈利支撑也有所减弱 。今年一季度
，六大行合计计提资产减值准备约2179亿元，同比继续减少约24亿元 ，但降幅由去年同期的4%左右降至1%左右
。2024年一季度
，六大行资产减值准备同比少计提近百亿元。

　　对公信贷支撑资产扩张，资产质量改善

　　截至一季度末 ，六大行资产规模已突破200万亿元
，总额达到208万亿元，各行资产规模较年初增速在2%~6%不等 ，其中工商银行、建设银行资产增速维持在5%以上
，前者资产规模已达到51.55万亿元 。

　　聚焦贷款投放，各行个贷增速普遍较低 ，对公业务仍是主要支撑
。具体来看，一季度六大行对公贷款增速均保持在5%以上
，其中邮储银行 、建设银行
、农业银行增速分别为9.92%、8.16% 、7.62%；但同期，个人贷款增速在5%以上的仅农业银行一家 ，增速在2%以下的则有4家
，其中中国银行个人贷款单季增速仅为0.72%。

　　资产质量方面，六大行不良贷款率整体进一步下行 ，但边际压力和结构性压力依然存在 。相比去年末
，农业银行不良率下降0.02个百分点，工商银行
、建设银行、交通银行不良率均下降0.01个百分点 ，中国银行不良率与去年末持平
，邮储银行不良率抬升0.01个百分点，但绝对值仍处于同业最低水平 ，为0.91%。

　　从结构来看
，此前个贷不良率抬头引起市场担忧，一季度这一趋势没有明显改善迹象
。以披露具体数据的交通银行为例 ，该行期末对公贷款不良率较去年末进一步下行6BP，最新为1.41%；个贷不良率则从1.08%升至1.18%
，其中信用卡不良率下行5BP，房贷 、经营贷
、消费贷不良率分别上行12BP、24BP 、7BP。

　　一季度有4家大行拨备覆盖率较去年末下行 ，其中拨备率处于高位的邮储银行继续下调20个百分点 。工商银行、建设银行拨备覆盖率较去年末有所提升
。

　　随着资产持续扩张
，今年以来各大行资本充足率普遍下行。一季度末，六大行资本充足率
、一级资本充足率均有不同程度下降 ，核心一级资本充足率仅交通银行维持略增 。从最新动态来看
，多家银行已进行新的资本补充计划，包括发行二级资本债、永续债等 ，此外
，中国银行 、建设银行
、交通银行、邮储银行将陆续迎来共计5000亿元规模的注资
。