上证报：稳定和活跃资本市场信号释放 A股风险偏好持续提升

专题：中共中央政治局会议重磅定调！如何影响资本市场？机构最新解读

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　　◎记者 汪友若

　　上周，A股主要指数延续反弹 ，市场交投活跃度小幅回升
，但反弹趋势有所分化，创业板指、深证成指分别上涨1.74%和1.38% ，表现优于上证指数。展望5月市场走势，机构分析认为
，在政策信号积极 、宏观经济复苏
、流动性适度充裕的背景下，A股市场风险偏好有望持续提升 ，后续政策和产业端具备持续催化因素的板块将是交易的重心 。

　　政策支持下A股有望展现韧性

　　4月25日中共中央政治局召开会议
，分析研究当前经济形势和经济工作
。会议强调，“要加紧实施更加积极有为的宏观政策 ，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 ”“适时降准降息
，保持流动性充裕，加力支持实体经济
”“持续稳定和活跃资本市场”。

　　对此 ，中金公司解读认为
，当前政策的重心为以内部确定性应对外部不确定性 。往后看，与美国滞胀风险上升、美联储可能“进退两难 ”的处境不同 ，中国稳增长政策的目标是改善有效需求 、提振企业盈利
，政策方向更加清晰
。

　　“资本市场方面，长线资金入市和上市公司的增持回购助力稳定市场信心。结合当前主要指数估值处于历史偏低水平 ，沪深300指数风险溢价为6.5%，处于历史高位
，因此我们认为中国资产仍具备韧性，后续可关注政策落实力度及节奏 。
”中金公司称
。

　　招商证券表示 ，整体来看
，4月政治局会议关于“持续稳定和活跃资本市场”的表态，明确了中央坚决维护资本市场稳定的决心。后续随着A股再度进入业绩真空期 ，在经济整体稳定
，流动性适度充裕的背景下，市场风险偏好有望持续提升 。

　　华西证券分析称 ，当前存量政策逐步落实
，增量储备政策将根据形势变化及时推出，政策预期仍有望对风险偏好提供支撑。对于资本市场而言 ，后续“持续稳定和活跃资本市场 ”的增量政策值得期待
。当前A股市场微观流动性相对充裕
，中国资产相对全球主要股指仍具备估值优势。后市A股有望在震荡中实现底部的逐渐抬升，在全球资产中展现韧性 。

　　5月行情有望迎来反弹窗口

　　展望5月A股走势 ，中泰证券表示，短期市场或有一定调整压力
，但调整也为投资者提供配置良机
。今年以来，我国科技产业取得结构性突破 ，带动市场情绪回升。与此同时
，去年四季度以来，稳增长政策切实稳定了经济增长中枢 ，政策有效性得到验证 。“基于积极的政策基调的延续
，我们对中期经济能够企稳持乐观的态度，市场有望出现季度级别的反弹
。
”中泰证券称。

　　从资金面角度来看 ，财通证券认为
，此前中央汇金公司等长线资金增持ETF后，市场情绪逐步企稳 。上周 ，在宽基ETF资金流入放缓的背景下
，A股日均成交额回升，融资资金也转为流入 ，显示出市场风险偏好有所回暖
。目前大盘已修复至4月初的水平，后续行情有望迎来反弹窗口。

　　民生证券则提示称
，今年以来，全球宏观经济波动的放大导致了市场风格不断出现切换 ，这使得大部分投资者过于聚焦短期视角而忽视长期变化 。该机构认为
，无论外部因素扰动与否，一些长效机制的构建并不会因此停滞 ，中国经济转型的步伐也不会停滞
。未来的投资机遇也应该围绕这些领域进行
，即内需的提振和全球经济秩序的重塑。

　　科技成长风格受关注

　　具体配置上，中信证券建议 ，5月投资者可关注新技术和产业题材的轮动
，以及服务业提振内需政策落地等方向 。具体来看，主要有三条主线存在机会：首先是新技术和产业题材 ，如多模态AI
、可控核聚变等方向；其次是与海外算力链挂钩的光模块、PCB 、服务器等板块；服务业扩内需方面
，可持续关注的方向包括文旅产业链中的酒店
、景区，以及医疗服务领域的眼科、齿科 、中医等细分领域。

　　东吴证券认为 ，政策和产业端具备持续催化因素的板块将是后续交易的重心
。具体来看，投资者可以关注机器人、人工智能
、算力产业链、创新药 、低空经济
、可控核聚变等方向。

　　申万宏源证券同样看好科技成长风格在未来一段时间的表现 。该机构分析称
，短期科技成长板块的赚钱效应已收缩至低位，而消费板块的相对性价比已偏低
。科技板块布局正当其时 ，建议投资者关注AI产业链。

　　另外
，申万宏源证券还分析了公募基金一季报数据，认为公募基金在机器人板块的持仓较AI板块更集中 。“这意味着 ，机器人板块更容易对催化因素作出反应
，是主题弹性更高的方向
。AI行情重启需要更重磅的产业突破，不过一旦AI板块启动 ，便是持续性更久的中期行情。”申万宏源证券表示 。