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　　本报记者 吴晓璐

　　截至4月30日 ，除十余家公司外
，沪深共5100多家上市公司披露了2024年年报和2025年一季报
。据统计，2024年 ，沪深上市公司共实现营业收入71.8万亿元
，同比小幅下滑0.7%；净利润5.2万亿元，同比下滑2.3%。其中 ，74%的上市公司实现盈利
，48%的公司盈利正增长 。总的看，2024年上市公司业绩保持韧性 ，近四分之三公司盈利，近五成利润增长
。

　　AI浪潮引领科技创新
，去年三季度以来，在国内系列稳增长政策推动下 ，金融业加速回暖
，居民消费持续恢复，出行物流日益火热 ，出口出海进程加速
，带动上市公司业绩显韧性，2025年上市公司一季报营收利润增速改善 ，业绩持续修复。

　　中金公司研究部首席国内策略分析师李求索表示
，整体而言，从上市公司2024年年报和2025年一季报可以看到较多个积极迹象 ，新经济行业的盈利和经营指标全面改善
，整体盈利回升幅度弱主要受老经济行业影响，产能周期加速出清后 ，高景气行业稀缺的格局发生变化，并且从资产负债表和现金流量表均有多项指标呈现企稳改善迹象 。

　　亮点一：金融业业绩加速回暖

　　增厚服务实体经济发展“安全垫
”

　　整体来看
，上市公司营业收入相当于GDP的56.0%，实体上市公司利润总额相当于规模以上工业企业的54.9% ，上市公司作为国民经济压舱石的地位进一步凸显
。

　　分板块看
，沪市主板净利润同比增长2.7%。分行业看，28个实体大类行业中 ，农林牧渔
、电子、交通运输 、汽车
、商贸零售等行业增幅靠前 。金融业实现净利润2.7万亿元
，同比增长10.3%，增速较三季报进一步提升
。

　　受益于资本市场改善 ，非银金融行业增长较快。2024年四季度
，稳增长政策发力下，资本市场延续良好预期 。受市场交投火热、债券价格上涨等利好因素影响 ，券商 、保险公司全年净利润分别同比增长16.0%
、110.0%
，增速较三季报分别提升17.4个百分点、6.8个百分点
。

　　另外，上市银行不良贷款率较三季报下降1个BP（基点）至1.15% ，净息差下行速度趋缓，全年营业收入和净利润分别同比增长0.1% 、2.3%
，较三季报分别提升1.1个百分点
、0.9个百分点。补充核心一级资本将显著增强防风险和贷款投放能力，银行业支持实体经济发展的“安全垫”更加厚实 。

　　亮点二：促消费政策持续显效

　　商品消费稳步增长

　　2024年 ，全国促消费政策持续发力
，“以旧换新 ”“国补
”政策激发居民部分耐用品消费需求，家用电器、汽车行业公司净利润同比分别增长7.1% 、11.1% ，较三季报分别提升1.7个百分点和1.5个百分点
，海尔智家、格力电器
、美的集团净利润同比增速均超10%，赛力斯新能源汽车销量同比增长182.8%。

　　基本生活类消费表现稳健 ，受猪周期利好与降本增效双重驱动
，养殖和饲料公司大幅扭亏，牧原股份、海大集团净利润分别增至178.8亿元 、45.0亿元
。食品饮料行业继续发挥消费压舱石作用 ，净利润同比增长5.6%。白酒延续业绩高确定性
，贵州茅台营收和净利润持续15%左右稳健增长 。软饮料
、休闲食品、调味品行业多点开花
。

　　地方消费券政策陆续推出，带动居民出行持续修复 ，全国公路 、水路
、民航客运量分别同比增长7.0%、0.8% 、17.9%。交通运输行业公司净利润同比增长11.5%，较三季报提升4.7个百分点 。机场
、航空公司业绩持续向好
，净利润同比分别增长75.6%、69.3%
。

　　旅游景区行业公司净利润同比增长2.0%，行业趋向头部集中。生产流通逐步活跃 ，2024年全国社会物流总额同比增长5.8% 。快递行业上市公司营收和净利润分别同比增长11.7%和22.7%；航运港口行业公司净利润同比增长31.0%
。

　　亮点三：出口出海进程加速

　　高技术制造业出口亮点频现

　　2024年
，我国货物贸易出口规模再创新高，同比增长7.3% ，实体上市公司境外业务收入占营收比重达14.3%
，较2023年提升1.2个百分点。出口对传统劳动密集型行业依赖度下降，高技术制造业出口亮点频现 。通信 、汽车
、电子、计算机 、医药生物行业的境外业务收入同比增速在10%至30%之间
。

　　商品出口加速转向业务出海 ，2024年底
，63.0%的上市公司积极布局海外业务或产能，较年中增长2.1个百分点。亿纬锂能（维权）匈牙利近百亿元乘用车大圆柱电池项目获建设许可 。厦钨新能与法国ORANO集团签署全面战略伙伴关系协议 ，电池正极、前驱体项目总投资达15亿欧元。

　　亮点四：Al技术革命持续深化

　　带动电子通信上下游维持高景气

　　AI大模型技术日益成熟
，带动全球半导体周期向上修复
。去年半导体
、消费电子行业研发费用分别同比增长17.2%、8.0%，带动行业公司净利润分别同比增长13.2% 、12.9% ，高居各行业前列。

　　国内“人工智能+”行动持续推进，算力及终端应用需求快速增长 。AI算力龙头海光信息
、浪潮信息净利润分别同比增长52.87%、28.55%
，AI存储器公司兆易创新净利润同比增长584.2%，智能穿戴领域恒玄科技净利润同比增长272.5%
。此外 ，供给下降预期 、下游消费电子需求增长带动铜
、铝价格大涨
，工业金属行业净利润同比增长30.6%。

　　亮点五：新质生产力激活创新密码

　　去年实体上市公司研发费用合计1.6万亿元

　　截至2024年底，超半数上市公司聚焦战略新兴产业 ，新上市公司中超八成集中在新一代信息技术、高端装备制造 、新材料
、新能源汽车、生物 、节能环保
、航空航天、新能源等八大行业
，新质生产力持续赋能上市公司业绩增长 。

　　上市公司是技术创新的主力军，研发投入已占全国企业研发支出的半数以上 ，专利数量占全国专利数量的近三分之一
。2024年
，实体上市公司研发费用合计1.6万亿元，同比增长3.1%；研发费用占营业收入(研发强度)的2.6% ，较2023年提升0.1个百分点。研发强度大于10%的公司家数占比16.1%
，较2023年提升0.3个百分点 。科创板研发费用同比增长7.9%，研发强度保持在10.8%的高位
。上市公司接续攻坚科技创新难题。

　　亮点六：上市公司回款速度加快

　　现金流压力有所缓解

　　2024年四季度 ，财政推出“6+4+2 ”万亿元地方化债组合拳，进一步为地方发展减负担 、增动能 。年报显示地方化债、清欠工作持续显效
，实体上市公司应收账款周转天数由三季报的53.0天降低至50.4天，其中民企回款天数由62.1天缩短至59.5天 ，承接政府业务较多的国有企业由48.0天缩短至45.6天
。实体上市公司现金流压力较前三季度有所缓解
，经营现金净流入同比降幅收窄11.8个百分点至4.2%。

　　“2024年下半年以来，随着上市公司经营现金流明显好转 ，以及资本开支明显下降
，企业的自由现金流水平明显改善，非金融自由现金流/所有者权益指标创历史新高 。
”李求索表示。

　　亮点七：上市公司分红回购再创新高

　　回报投资者力度持续加大

　　在新“国九条”大力推动分红背景下 ，2024年3472家沪深上市公司宣告年报现金分红
，金额合计1.66万亿元
。叠加前期中期分红，2024财年分红金额合计2.39万亿元 ，同比增长7.2%
，沪深300股息率3.59%，均创历史新高 ，为投资者带来“稳稳 ”的幸福感。

　　其中，国有企业继续发挥分红“主力军
”作用
，近千家国企2024财年合计分红1.5万亿元，占全市场的62.8% 。其中 ，六大行分红4206.8亿元
，“三桶油”分红1819.7亿元，三大运营商分红1293.7亿元
。

　　近五年来 ，两市累计分红超10万亿元
，分红金额连续五年超过当年再融资额。与此同时，分红稳定性
、持续性、可预期性进一步增强 。另外 ，336家公司披露2025年中期分红安排
，同比增加154.6%
。

　　李求索表示，企业分红水平提高具有较为积极的意义 ，一方面在投资意愿不足的情况下提高现金使用效率
，另一方面分红比例提升理论上也有助于市盈率估值中枢提升。沪深300股息率3.59%，体现A股市场估值具备较强的吸引力 ，也是市场应对外部冲击表现韧性的基本条件 。

　　与此同时，上市公司股票回购积极性也进一步提升
，2024年共披露1470单回购计划，金额合计2123亿元 ，分别是2023年的2.1倍和1.5倍
。

　　亮点八：常态化退市局面逐步形成

　　推动上市公司提质增效

　　2024年
，55家上市公司平稳退市。截至2025年4月30日，2025年以来 ，共有22家公司确定退市 。其中
，重大违法类退市2家，财务类退市9家 ，交易类退市8家
，主动退市公司3家，多元化退出渠道不断畅通 ，资本市场吐故纳新持续显效
。

　　在退市新规震慑下
，多家公司主动提质增效。据统计，预计32家公司将在今年5月底前撤销风险警示 ，这些公司通过聚焦主业 、内控整改
、破产重整、融资重组等方式改善基本面，实现风险化解与质量提升 。通过出清与救助并举
，不断推动上市公司质量整体向好。