资深市场分析师：美元指数是个怪胎，“美元末日论”言过其实！

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　　来源：金十数据

　　作者为资深市场分析师
、Yardeni Research总裁兼首席投资策略师埃德·亚德尼（Edward Yardeni）

　　去年 ，在“科技七巨头
”领涨下
，美国股市屡创新高时，财经媒体和投资者曾高呼“美国例外论”。如今 ，这种声音已偃旗息鼓 。

　　取而代之的普遍担忧是：美国作为世界头号经济与军事强国正在衰落
。在这一叙事中
，“例外论 ”被归因于过高的联邦赤字——债务与GDP之比自1980年以来翻了两番，突破120% ，而债务净利息支出年化规模已达1万亿美元。

　　美国比以往更依赖外国投资者和美联储来为政府赤字融资
，并为到期债务再融资 。然而，特朗普在第二个总统任期的头100天里 ，突然将美国推向被广泛视为保护主义与孤立主义的政策
。这导致外国投资者重新审视对美国资本市场的承诺，甚至质疑美债与美元是否仍是动荡世界中的“安全避风港
”。

　　因此
，今年美元的贬值被视为特朗普“新世界乱局”损害美国霸权的证据 。若外国投资者对美失去信心，这也可能是美国债务危机的先兆
。

　　这一切看似悲观 ，却可能是荒谬的危言耸听——不过是对标普500指数近期回调的过度反应。抛售确实源于特朗普的关税风波
，但如今回看，市场普遍认同今年初股票估值（尤其是科技七巨头）已过高 。换言之 ，股市早该迎来调整
。科技巨头近期的颓势
，很大程度上源于投资者对其人工智能基础设施巨额开支的质疑。

　　4月初，当特朗普在所谓“解放日 ”宣布关税政策后 ，美国10年期国债收益率在几天内从4.00%飙升至4.50%
，加剧了市场焦虑 。债券收益率上升甚至惊动了特朗普政府，迫使总统推迟加税。

　　与此同时 ，广受关注的美元指数暴跌近10%
。在悲观者眼中
，美国已不再“例外
”。然而，金融市场波动本身并不能证明“美国例外论的终结” 。近期事件其实有更简单的解释：

　　美元指数与科技七巨头ETF价格高度相关
。美国财政部数据显示 ，去年外国投资者以创纪录速度涌入美股。但今年1月20日DeepSeek发布开源模型R1后，投资者对包括七巨头在内的高AI支出企业失去信心 。美元指数下跌
，恰因全球投资者抛售美股、增持中国和欧洲股票
。

　　美元指数是个“怪胎 ”：它并非广泛误认的贸易加权指数，而是基于六种货币的固定权重篮子（欧元占比高达57.6%）。

　　美联储每周发布数据显示 ，尽管美元指数年内跌8.3%
，但“广义
”贸易加权美元指数仅跌4.8% 。这暗示美元疲软部分源于资金从美股转向欧股
。