市值突破420亿，山西女首富赚麻了

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　　来源：尺度商业

　　文 | 张佳儒

　　提及山西
，很多人脑海中首先浮现的是其煤矿大省的形象。但事实上，山西还是一个医药大省 ，医药板块的上市公司数量仅次于煤炭产业链 。

　　杨霞创办的这家企业
，是山西医药上市公司的代表。5月15日收盘，这家公司股价创历史新高 ，市值426亿元
，成为北京证券交易所股价和市值最高的公司
。

　　此前的2025年《胡润全球富豪榜》显示，杨霞凭借对上市公司的持股 ，以115亿元财富家成功问鼎“山西女首富 ”。

　　杨霞创办的公司叫锦波生物 。创业之初
，杨霞可谓举步维艰，没有实验室条件、没有固定生产场所 、更没有充足资金来源
。锦波生物却成功打破美国公司的技术垄断 ，崛起为行业巨头。

　　从白手起家到行业巨头的逆袭背后，锦波生物和杨霞经历了什么？

　　大学老师创业，

　　逆袭山西女首富

　　在医药行业企业家中 ，杨霞极为低调
，创业之前的详细经历鲜有人知，仅有寥寥数语 。

　　1974年9月 ，杨霞出生于山西晋城沁水县
，凭借优异的成绩考入山西医科大学
。研究生毕业后，杨霞选择留校任教 ，主要研究方向是肝移植手术。

　　在教学和科研过程中
，杨霞发现胶原蛋白在器官保存方面意义重大，但当时技术被美国垄断 ，1克人类胶原蛋白售价高达10万元
，是黄金价格的100多倍 。

　　这一现状让杨霞萌生出一个大胆的想法：能不能通过人工合成的方式，研制出一种可以替代人类胶原蛋白的产品？大胆的想法之后 ，杨霞有了大胆的行动，“我觉得应该辞职全力以赴去干这件事情
。”。

　　2008年
，杨霞创办了一家公司，展开“A型重组人源化胶原蛋白
”技术攻关 。当时 ，人体Ⅲ型胶原蛋白由1466个氨基酸组成
，解析其原子结构是世界级难题
。这对一个籍籍无名的小公司来说，无异于天方夜谭。

　　根据锦波生物官方发布的文章 ，公司创业之初
，可谓是困难重重：资金捉襟见肘，设备简陋 ，生存环境非常艰难 。

　　硬件不足
，杨霞没有被吓到，带领团队 ，每天工作超16小时
，“没有周末，很少有假期 ，没有人计较工资多少和付出多少，对公司日常开支也能省则省。”

　　为突破技术瓶颈
，杨霞还请来外援
。2016年开始，杨霞与复旦大学、清华大学
、四川大学、中科院生物物理研究所 、美国纽约血液研究中心等顶级研发团队建立了长期产学研合作关系。

　　有了顶级高校研发团队的加盟 ，杨霞的创业步入了快车道 。

　　2018年
，锦波生物团队首次发现并解析了Ⅲ型胶原蛋白中仅30个氨基酸的高活性功能区，独创“人源化 ”设计路径
。

　　2021年6月 ，锦波生物自主研发的重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维产品（品牌名“薇旖美
”）成功获得国内首张重组Ⅲ型人源化胶原蛋白三类医疗器械注册证
，产品用于面部真皮组织填充以纠正额部动力性皱纹，包括眉间纹
、额头纹和鱼尾纹。

　　薇旖美系列产品的上市 ，为锦波生物近几年的业绩增长奠定基础 。

　　根据2021年报
，锦波生物营收2.33亿元，其中重组人源胶原蛋白产品实现营收1.62亿元 ，占比70%
。到了2024年
，锦波生物营收飙涨至14.43亿元，其中医疗器械产品营收12.54亿元 ，同比增加84.37%，占比87%。

　　2024年报显示
，锦波生物重点医疗器械产品是以A型重组人源化胶原蛋白为核心成分的植入剂产品（三类医疗器械） 。

　　业绩增长带动股价上升，2021年5月至2025年5月15日收盘 ，锦波生物股价从20元左右涨至482元
，涨幅超20倍，总市值426亿元
。杨霞作为公司实控人 ，持股58.89%
，最新持股市值超250亿元，相比胡润富豪榜上的财富 ，又涨了130多亿元
，山西女首富可谓赚麻了。

　　锦波生物股价上涨过程中，部分股东逢高套现 。一季度 ，公司前十大流通股东4家减持
，其中，第二大流通股东任先炜减持57.57万股
。招股书显示 ，任先炜与杨霞育有一女。

　　毛利率超贵州茅台，

　　“北交所小茅台”凭什么？

　　目前
，锦波生物是北京证券交易所股价和市值最高的公司，有“北交所小茅台 ”的称号 。市场之所以关注锦波生物 ，除了持续增长的业绩
，还在于公司“高盈利
”和“宽赛道”。

　　在“高盈利 ”方面，2024年 ，锦波生物营收14.43亿元
，归母净利润7.32亿元，毛利率92.02% ，其中医疗器械产品毛利率高达95.03%
。

　　在A股市场上
，贵州茅台是典型的“赚钱不辛苦
”的公司，以超高的盈利能力著称。2024年 ，贵州茅台毛利率91.93%
，低于锦波生物 。

　　锦波生物官网上，公司展示了几款产品 ，其中，图片中4mg/瓶的薇旖美®极纯 6800元
，10mg/瓶的薇旖美®至真18730元，8mg/瓶的薇旖美®重组XVI型人源化胶原蛋白修护冻干粉（械）4800元
。

　　薇旖美产品售价不菲 ，终端价格体系遭遇挑战。

　　2024年
，有电商平台上的薇旖美产品售价，低至锦波生物参考均价的两折 。锦波生物曾发文称 ，各大网络平台违规低价宣传公司产品
，扰乱市场价格，此外还有机构假冒专利号进行宣传 ，许诺销售产品
，侵犯公司产品外观专利等
。

　　很多人因薇旖美在医美行业的高知名度，将锦波生物归类为一家医美公司。实际上 ，锦波生物的产品覆盖领域
，远不仅医美一个领域 。杨霞也曾公开表示，锦波生物“不是医美企业” ，而是以医疗应用为终极目标的生命材料公司
。医美是公司产品技术验证的“钥匙 ”。

　　根据2024年报，锦波生物在产品应用上拓展了“宽赛道
”
，重组Ⅲ型人源化胶原蛋白应用拓展至皮肤科、妇科 、泌尿科
、骨科、心血管科等领域 。更广泛的应用场景，意味着市场空间也更为广阔
。

　　回顾历史
，锦波生物的创立初衷，并非一家医美企业。推出薇旖美之前 ，公司最初的产品是抗HPV（人乳头瘤病毒）生物蛋白产品
，意在解决高危型HPV临床无药可治的难题，大幅度降低女性宫颈癌发病率 。

　　展望未来 ，锦波生物要在产品线的丰富和国际市场拓展上下功夫。

　　产品上
，锦波生物除了继续深化重组Ⅲ型人源化胶原蛋白的应用开发，还在开展其他型别胶原蛋白（包括重组ⅩⅦ型人源化胶原蛋白 、重组Ⅴ型人源化胶原蛋白等）的功能发现
、结构解析、产品设计 、 小试
、中试、临床前研究 ，部分产品已进入临床实验阶段
。

　　市场上
，锦波生物的产品在国内已覆盖医疗机构已达4000家。国际市场上，在亚洲 ，2024年，公司获得越南主管当局颁发的D类医疗器械注册证是首个境外重组III型人源化胶原蛋白注射用医疗器械
，重组XVII型人源化胶原蛋白也已获得中国 、韩国、日本专利授权 。

　　在欧美市场，锦波生物旗下多款产品获得美国FDA认证 ，重组Ⅲ型人源化胶原蛋白已获得美国专利授权
。同时
，在作为全球第三大医疗美容市场的巴西，锦波生物也同样获得了巴西发明专利授权。

　　综合来看 ，锦波生物凭借技术创新与产品多元化和应用领域拓展
，实现了业绩高增长，在二级市场也迎来爆发 。与此同时 ，终端价格体系的漏洞
，需要公司加强市场监管和品牌维护
。

　　未来，锦波生物还将有怎样的业绩和股价表现 ，尺度商业将保持关注。