乳制品年报|19家乳企净利润减少27% 伊利股份首现营收利润“双降”

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：浪头饮食/ 郝显

　　2024年 ，乳制品行业加速下行！

　　去年A股19家乳制品行业公司总共实现营业收入1848.27亿元，同比减少7.44%。14家乳制品公司营业收入出现下滑
，而前一年仅为6家 。归母净利润总额则从130.97亿元下滑到95.76亿元，净利润下滑的公司达到13家。

　　“供给过剩、需求走弱 、库存偏高” ，是压制乳制品行业的三大因素
，这导致生鲜乳价格不断下行，行业竞争变激烈
。

　　这一轮原奶价格下行从2021年开始 ，目前已经下行三年。从乳业指数来看
，从2021年1月高点到2024年9月低点，已经跌超50% 。而从2024年9月起 ，乳业指数出现一轮明显上涨
，市场期待上游去化带动原奶价格见底，同时促生育等政策带动需求回升
。

　　乳制品行业的拐点会出现吗？

　　19家乳企净利润减少27% 伊利股份首现“双降 ”

　　2024年19家上市乳制品企业总共实现净利润95.76亿元 ，同比减少27%。13家公司净利润出现下滑
，占比达到68% 。从整体来看，去年上市乳制品企业净利润增长率中位数从上年的19.27%降至-25.36%
。

　　伊利股份以84.53亿元的净利润一家独大 ，不过去年其营收下滑了8.24%，净利润下滑了18.94%。这还是伊利历史上首次双降 。

　　伊利收入下滑主要是核心收入来源液体乳收入下滑所致
，此外，前几年一直保持增长的冷饮产品也出现了18.41%的降幅
。销售费用率增长以及澳优商誉减值、原奶价格下跌计提存货减值等因素共同拉低了净利润。

　　另外两家液体乳企业光明乳业和三元股份净利润降幅分别达到25.36%及77.44% 。在供需失衡与消费疲软的双重压力下 ，乳企承受了较大的压力
。

　　除了伊利股份
、光明乳业、新乳业之外
，其余乳企净利润均低于2亿元，由于原奶成本占比较高 ，乳企资产普遍较重
，再加上竞争激烈，极大削弱了乳制品企业的盈利能力。

　　去年5家乳企陷入亏损 ，分别是皇氏集团（维权） 、庄园牧场
、西部牧业、均瑶健康 、骑士乳业
，比起前一年多了两家 。

　　仅6家公司净利润增长 新乳业在液体乳领域表现突出

　　从净利润增长率来看，去年13家公司净利润出现下滑 ，6家公司净利润增长。增长的6家公司分别为贝因美
、品渥食品、妙可蓝多 、一鸣食品
、新乳业、海融科技
。其中贝因美 、一鸣食品
、新乳业2023年净利润同样在快速增长。

　　从主营业务来看
，贝因美主营业务为奶粉、一鸣食品为巴氏杀菌乳 、发酵乳等乳品，新乳业则为液体乳 。

　　新乳业在液体乳领域较为“特立独行” ，近几年归母净利润一直保持双位数增长，前几年营收增速也较快
，不过2024年下滑了2.93%，今年一季度微增0.42%
。事实上 ，2024年新乳业液体乳微增0.83%
，拖累营收的主要是奶粉和其他业务。

　　新乳业以低温鲜奶、低温特色酸奶产品为主导，避开激烈竞争的常温赛道 ，抓住了低温产品渗透率提升的机遇
，因此能在行业调整中维持一定增速 。同时，产品结构升级叠加原奶成本下行 ，推动了新乳业盈利能力的提升
。

　　净利润下滑最严重的四家公司分别为皇氏集团
、均瑶健康、骑士乳业 、庄园牧场
，其中庄园牧场
、西部牧业2023年已经开始亏损。

　　这两家公司均受奶牛养殖业务拖累，西部牧业参股的奶牛养殖公司亏损 ，导致公司投资收益同比减少；同时淘汰老龄和低产奶牛；下属乳企加大促销力度；计提应收账款及存货减值准备
，使得净利润大降 。庄园牧场的情况与此类似
。