光大期货：5月29日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME铜冲高回落，下跌0.31%至9566美元/吨；SHFE铜主力下跌0.33%至77790元/吨；国内现货进口持续亏损 。宏观方面 ，美国4月耐用品订单环比初值下跌6.3%
，预期值为-7.8%，前值由9.20%修正为7.50% ，表明在关税政策不确定性的影响下
，企业投资意愿正在减弱
。国内方面，国家统计局公布数据显示 ，前4月规模以上工业企业利润增长1.4%，较前3月加快0.6个百分点
，延续恢复向好态势。库存方面，LME库存下降7850吨至154300吨；Comex铜库存增加688吨至163043吨；SHFE铜仓单下降100吨至34861吨；BC铜仓单维持880吨 。需求方面 ，高铜价高升水
，下游采购相对谨慎，终端需求订单可能逐步放缓
。虽然特朗普态度反复摇摆 ，但美政府关税立场缓和下
，宏观方面整体朝着回暖的方向发展。基本面方面，COMEX市场继续“吸”铜 ，LME库存快速下降
，或引起非美国家铜紧张的情形，从我国4月精通 、废铜进口数据来看 ，铜现货存在紧张的情况
，这也可以从库存回归低库存得以佐证 。宏观相对缓和，基本面支撑下 ，较难看到铜价出现较大幅度下跌，当前市场偏弱源于国内淡季的到来
，但去库延续和高BACK结构并不适合单边做空。铜或维系当前震荡走势，此时关注资金方面的博弈
。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍跌1.85%报15095美元/吨 ，沪镍跌1.19%报119800元/吨。库存方面
，昨日LME库存增加864吨至200862吨，国内 SHFE 仓单在增加224吨至22344吨 。升贴水来看 ，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持250元/吨
。消息面
，上周五开始，市场开始陆续传出印尼RKAB审批放松的消息 ，此消息于本周开始于市场上广泛传播
，虽然该消息暂未得到官方证实，但已经在一定程度上影响了市场的情绪和镍价的走势 ，近日
，SMM与ESDM就此类问题进行了询问，ESDM某官员表示 ，近两周暂时未对补充配额进行大批量的审批。不锈钢产业链，青山镍铁招标价格940元/镍点
，高碳铬铁8095元/50基吨，成本支撑坚固 ，但市场成交平淡
，需求表现疲软，且后市面临淡季压力 。新能源方面来看 ，原料供应放量
，而硫酸镍需求难有增量
。一级镍，供应端小幅减产 ，周度国内库存小幅去库。消息面扰动
，但矿价仍然坚挺或有证伪，基本面变化不大 ，短期仍偏震荡运行 。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化铝震荡偏弱
，隔夜AO2509收于2948元/吨，跌幅1.9% ，持仓增仓9821手至38.1万手
。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2507收于20070元/吨
，跌幅0.4%。持仓增仓2381手至20.6万手 。现货方面，SMM氧化铝价格小幅回涨至3269元/吨
。铝锭现货升水扩至100元/吨。佛山A00报价小幅回涨至20210元/吨 ，对无锡A00贴120元/吨
，下游铝棒加工费新疆河南临沂持稳，包头南昌无锡广东下调20-70元/吨；铝杆1A60加工费持稳 ，6/8系加工费持稳
，低碳铝杆加工费下调156元/吨 。成本端重心下压，氧化铝企业近期有逐步复产动向 ，几内亚矿端扰动影响淡化
，氧化铝止涨转跌。加工转淡和终端抢出口效应并存，铝锭周转流畅 ，整体呈现去库放缓态势
。短期受上游氧化铝拖累
，转为偏弱震荡。

　　工业硅&多晶硅：

　　28日多晶硅震荡偏强，主力2507收于35100元/吨 ，日内涨幅0.23%，持仓减仓932手至79868手；SMM多晶硅N型硅料价格36500元/吨
，最低交割品N型硅料价格跌至36500元/吨，现货对主力升水扩至1400元/吨 。工业硅震荡偏弱 ，主力2507收于7340元/吨
，日内跌幅2.52%，持仓减仓1138手至22.6万手
。百川工业硅现货参考价8990元/吨 ，较上一交易日下调135元/吨。最低交割品#553价格降至7950元/吨
，现货升水扩至600元/吨 。工业硅成本随硅煤电极不断下移，西北及西南硅厂均开启复产阶段 ，工业硅仍未见底部
。5月多晶硅商议减产额度未达一致
，企业在高库存压力下自行减负，但库存未见去化。丰水期新增预期少但减量有限 ，需求和成本坍塌后晶硅承压加剧 。近期出现大量仓单补充
，淡化此前挤仓逻辑，晶硅或转向流畅下行节奏
。近月供给边际与工业硅出现分歧 ，工业硅下跌压力高于多晶硅。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2507合约跌0.38%至60380元/吨 。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌500元/吨至61500元/吨
，工业级碳酸锂平均价下跌500元/吨至59900元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌250元/吨至63970元/吨 ，电池级氢氧化锂（微粉）下跌250元/吨至69115元/吨
。仓单方面
，昨日仓单库存减少300吨至33854吨。价格方面，锂矿价格延续下跌 。供应端 ，周度产量环比减少
，周内某锂盐厂技改消息影响产量预计1500吨/月，但需要注意的是部分企业此前经过检修拟在6月复产 ，6月预计产量仍环比有增加。需求端
，正极库存连续消化，特别是磷酸铁锂库存周转天数已经明显下降 ，电芯端放缓
，但终端销售仍然亮眼，渗透率维持高位
。库存端 ，周度库存环比下降，上游增加
，其他环节和下游库存环比下降。下游原材料库存仍需要消化，采购活跃度并不强 ，而上游矿山并未有实质的减产
，碳酸锂实际可以理解为以锂矿的形式存在，基本面仍然偏空 ，但需要注意的是
，从资金面来看，一方面持仓库存比较为偏离 ，另一方面
，当前碳酸锂价格基本位于偏底部区间，多空博弈致使价格波动加剧 。